Вчера Государственная Дума отменила положение, согласно которому деньги Фонд национального благосостояния могут быть инвестированы в экономику, не дожидаясь, пока ликвидная часть достигнет 7% или 10% к ВВП. В общем, мы видим полный крах механизма работы бюджетного правила, которое было введено Силуановым в 2018 году. Конечно, не Силуанов придумал инструмент изъятия средств из бюджета и вложения их в иностранные активы. Это сделал его учитель Алексей Кудрин ещё около 15 лет назад. Схема бюджетного правила была проста. Силуанов определил цену отсечения на нефть марки Urals в 40$ за баррель с ежегодной индексацией на 2%. Те доходы, которые шли сверх этой цены, вкладывались не в экономику, а направлялись в Фонд национального благосостояния. Деньги туда шли огромные. Если на 1 января 2018 года объем ФНБ составлял 3,752 трлн рублей, то к началу 2022 года это значение составило уже 13,565 трлн рублей. То есть, за четыре года экономика лишилась порядка 10 трлн рублей прямых инвестиций. Вложения текли тонкой струей. До 2022 года это было только несколько сотен миллиардов рублей. Да, имела место крупная операция по покупке правительством контрольного пакета Сбера, который ранее находился в собственности Центробанка. Однако по своей сути это была, мягко говоря, странная операция. Правительство (то есть, государство) отдавало 2,5 трлн рублей Центробанку (то есть, тоже государству). Затем ЦБ, получив прибыль, перечислил, согласно законодательству, более 2 трлн рублей в федеральный бюджет. Зачем такая сложная схема, когда ЦБ мог бы продать контрольный пакет Сбера правительству за 1 рубль, а если в 2020 году бюджету, действительно, не хватало средств, то их можно было бы просто взять из Фонда национального благосостояния. А всё потому, что в начале 2020 года, пока Мишустин ещё не освоился, некоторые чиновники правительства осознавали себя не как государевы служащие, а как обычные коммерсы, которые управляют корпорацией под названием "Россия": Действительно, сама задумка бюджетного правила по своей сути являлась бредовой. Вот какие у правительства могут быть "лишние" деньги, которые необходимо направить в резервы и профицит бюджета? Это для коммерческой фирмы превышение доходов над расходами означает прибыль. Но какая прибыль может быть у федерального бюджета? Если она появляется, то подобное говорит о некомпетентности правительства, которое просто не знает, куда направить деньги. К слову, при Мишустине целеполагание поменялось, теперь у нас управляемый дефицит бюджета, что, безусловно, плюс. Главное - пристально за ним следить. Если уж Силуанов так и хотел формировать собственные резервы, то, на худой конец, вкладывай в ОФЗ или корпоративные облигации российских компаний. Но, нет, надо было обязательно покупать иностранную валюту. Силуанов также говорил, что через бюджетное правило обеспечивается стабильность рубля и предсказуемый курс национальной валюты. Утверждение весьма спорное, хотя определенная доля правды в нем есть. Однако обеспечение стабильности рубля - задача Центробанка, а не Минфина. Зачем Силуанов брал на себя функцию Набиуллиной? А если вы проводите согласованную с ЦБ политику, то потребуйте в ответ от регулятора, чтобы он участвовал в развитии экономики, финансируя важные проекты. В общем, все смешалось в доме Облонских. Я, кстати говоря, совсем не против Фонда национального благосостояния. И не против того, чтобы он пополнялся нефтегазовыми сверхдоходами. Но другой вопрос, что с ними дальше. Если ФНБ формирует этакий денежный кулак, который далее направляется на дешевое и долгосрочное необходимых для страны проектов развития (вроде того же БАМа или трассы М12), то я двумя руками за. Нам, безусловно, нужен бюджет развития, который мог быть сформирован как раз на базе ФНБ. Однако Силуанов всегда рассматривал Фонд исключительно как кубышку. И только с прошлого года из него стал вкладываться в экономику действительно большой объем средств. Еще один аргумент, который приводил Силуанов - деньги на черный день. Но это, опять, абсолютно неверное целеполагание. На начало 2022 года общий объем ЗВР России составлял более 600 млрд долларов. Из них правительственная часть (ФНБ) - около 180 млрд. Еще 420 млрд принадлежало Центробанку. Это чем вам не резервы? Или опять будет песенка, что ЦБ является независимым органом и проводит свою политику. А зачем тогда такой ЦБ, который не в состоянии обеспечить государственные нужды, должен существовать? К слову, в прошлом году под замороженную валюту ЦБ напечатал для правительства несколько триллионов рублей. Просто так взял и напечатал, что опровергает монетаристские теории об инфляции и т.д. Когда прижимает, то все эти либерально-монетаристские книги летят в топку и начинает проводиться адекватная денежно-кредитная политику. Вот вам, собственно говоря, и источник финансирования дефицита. За счет той же самой эмиссии покрывалась и покупка ОФЗ коммерческими банками, которые закладывали эти ценные бумаги в ЦБ и получали взамен ликвидность. То есть, ФНБ с реальным финансированием дефицита бюджета имеет мало общего. Сейчас, как я написал выше, Госдума отменила эту самое планку в 7% и 10% к ВВП, из-за которой деньги не вкладывались в экономику. Целеполагания поменялось. Однако теперь не понятно, будет ли ФНБ пополняться нефтегазовыми сверхдоходами или нет. При текущей конъюнктуре пополняться, увы, не будет. Зато если бы в предыдущие годы деньги вкладывались в проекты диверсификации экономики, то к текущей ситуации мы бы подошли с куда более сильных позиций. (с) К.Двинский ❤ Русский Демиург